Rohlík: tržby rostou, ale ztráta a potřeba kapitálu zůstávají tématem

Tržby skupiny Rohlik Group v roce 2025 meziročně vyskočily o 35 procent na 1,333 miliardy eur (cca 32,3 miliardy Kč).

Online supermarket se v prosinci 2025 překlopil do kladného konsolidovaného zisku EBITDA, v čemž podle zprávy fondu J&T pokračoval i v prvním čtvrtletí letošního roku.

Dosažení provozního zisku je klíčové pro budoucí valuaci firmy i pro držitele jejích dluhopisů na pražské burze.

Tržby Rohlik Group v roce 2025 výrazně vzrostly

Tržby skupiny Rohlik Group, která doručuje potraviny on-line, v roce 2025 meziročně vzrostly o 35 procent na 1,333 miliardy eur, tedy asi 32,3 miliardy Kč.

K růstu přispělo rozšiřování do nových měst i vyšší poptávka ve stávajících regionech.

V Německu vzrostl počet objednávek meziročně o 70 procent, v Rakousku po spuštění nového skladu o 89 procent.

Vyplývá to ze zprávy J&T k fondu Rohlik Growth SICAV, který drží akciový podíl ve skupině jako své hlavní aktivum.

Rohlík se překlopil do kladné EBITDA

Společnost Rohlik Group dosáhla podle zprávy v prosinci 2025 kladného konsolidovaného zisku EBITDA a v pozitivním provozním výsledku pokračovala také v prvním čtvrtletí letošního roku.

Kladný výsledek EBITDA podle fondu podpořila dlouhodobě zisková česká část podnikání i provoz v Mnichově, který podle zveřejněných údajů vykazoval kladnou provozní marži po celý rok.

„Za klíčové ze zprávy považujeme překlopení Rohlik Group do kladného zisku EBITDA, které je zásadní pro současné a budoucí ocenění společnosti,“ uvedl analytik v týmu divize finančních trhů ve skupině J&T Pavel Ryska.

Fond dále uvedl, že výsledky z počátku roku 2026 potvrzují schopnost obchodního modelu Rohlik Group dosahovat dlouhodobé ziskovosti.

Rohlík oprávněně slaví kladnou EBITDA.

Jenže EBITDA nezahrnuje odpisy ani úroky, tedy v jeho případě dohromady přes 65 milionů eur ročně.

Cesta od „přestali jsme provozně krvácet” k „skutečně vyděláváme” je pořád dlouhá.

Proč kladná EBITDA neznamená čistý zisk

Zveřejněné údaje nepředstavují kompletní hospodářské výsledky Rohlik Group.

Účetní rok společnosti končí v dubnu, zatímco fond Rohlik Growth SICAV publikuje vybrané ukazatele na čtvrtletní bázi.

Rozdíl mezi kladnou EBITDA a celkovým hospodářským výsledkem je důležitý zejména kvůli odpisům, úrokům, investicím a financování dalšího růstu.

Skupina Rohlik Group za poslední fiskální rok vykázala tržby 1,11 miliardy eur, což znamená meziroční růst o 34 %.

Hrubá marže se zlepšila, ztráta na jednu objednávku klesla téměř o 40 %.

V prosinci 2025 skupina poprvé vykázala kladnou provozní EBITDA.

Česko, nejvyspělejší trh, generuje EBITDA přes 70 milionů eur ročně.

Z provozního hlediska je to ukázka, jak se má e-commerce dělat.

Kdybyste se dívali jen na výsledovku a růstovou křivku, řekli byste: hotová věc.

Pak otevřete rozvahu a narazíte na jedno číslo, které všechno staví do jiného světla: kumulovaná ztráta od založení 503 milionů eur, tedy přes 12,5 miliardy korun.

To je součet všech ztrát, které firma za svou existenci nasčítala.

Vlastní kapitál skupiny je přitom jen 92 milionů eur, a drží ho nad vodou kapitál vložený investory.

Bez těch investičních kol by byl vlastní kapitál hluboko v záporu.

Růst, zisk a hotovost nejsou totéž

Firma tedy zároveň roste, zlepšuje provozní efektivitu, ale každý rok spálí kolem 70 milionů eur hotovosti, kterou musí odněkud doplnit.

Růst se tu nefinancuje sám ze zisku.

Financuje se z bankovních úvěrů, z dluhopisů upsaných drobnými investory a z víry, že se to jednou vyplatí.

Růst a zisk nejsou totéž.

A cash flow je třetí, samostatná věc, která dokáže firmu zabít rychleji než obojí.

Většina majitelů firem, se kterými mluvíme, sleduje obrat a zisk na výsledovce.

Když rostou tržby, mají pocit, že se daří.

Jenže obrat je ješitnost, zisk je rozum a hotovost je realita.

Vývoj hospodaření v předchozích letech

Společnost Rohlik Group, která byla založena v roce 2014, je jednou z předních evropských doručovacích služeb potravin objednaných on-line.

Stala se prvním českým podnikem, který dosáhl takzvaného statusu jednorožce, tedy firmou s hodnotou přes miliardu amerických dolarů.

Společnost Rohlik Group prohloubila ve finančním roce od 1. května 2023 do 30. dubna 2024 čistou ztrátu na 824,6 milionu korun.

O rok předtím byla ve ztrátě 348 milionů.

Vyplývá to z uzávěrky zveřejněné ve Sbírce listin.

Online supermarket Rohlik.cz, který je součástí Rohlik Group, v pondělní tiskové zprávě uvedl, že ve stejném finančním roce vykázal provozní zisk 272 milionů.

V předchozím roce byl naopak ve ztrátě zhruba 228 milionů.

Počet objednávek Rohlik.cz meziročně vzrostl o 18 procent.

Ve fiskálním roce končícím 30. dubna 2024 dosáhl Rohlík obratu ve výši 12,83 miliardy korun s meziročním růstem o pětadvacet procent.

Společnost Velká Pecka s.r.o., která u nás internetový supermarket provozuje, dosáhla také provozního zisku na úrovni 272 milionů, čistý zisk byl ve výši 102 milionů.

V Česku na Rohlíku nakupovalo meziročně o čtyřicet procent více zákazníků, celkový počet objednávek měl vyrůst o osmnáct procent a během nákupních špiček měl e-shop odbavovat až 46 tisíc objednávek denně.

Tržby a ziskovost české části

Online supermarket Rohlik Group v roce 2023 dosáhl obratu 17,8 miliardy korun, což je meziroční růst o 25 procent.

V Česku rostly tržby firmy o 18 procent.

Novinářům to řekl zakladatel a ředitel společnosti Tomáš Čupr.

Hospodářský výsledek neuvedl.

„Máme dost financí, abychom byli ziskoví jako skupina, což se stane tento rok,“ uvedl Čupr.

Společnost je nyní zisková v České republice a Maďarsku.

Výši zisku v Česku neuvedl.

Během jednoho roku od spuštění nové automatizace dosáhl podle něj Rohlík ziskovosti v Mnichově.

U Rohlíku v roce 2023 udělalo více než 800 000 zákazníků 11,5 milionu objednávek.

Společnost si podle Čupra klade za cíl dosáhnout silné finanční výkonnosti na každém trhu, kde působí, a vytvořit obchodní model, který je efektivní a replikovatelný.

„Rohlík se už nyní blíží k bodu zvratu na všech trzích, kde působí.

Mezinárodní expanze a provozní efektivita

V Německu vzrostl počet objednávek meziročně o 70 procent, v Rakousku po spuštění nového skladu o 89 procent.

Tam, kde se jiní hráči stáhli z německého trhu s potravinami v hodnotě 200 miliard eur, dosáhl Rohlik ziskovosti v Mnichově během jednoho roku od spuštění nové automatizace pro výběr a expedici zboží.

To dokazuje, že kvalitní, zákaznicky orientovaný a rychlý online nákup potravin může prosperovat i na spotřebitelsky složitých trzích.

Zvýšení zisku a tržeb skupiny podle Čupra souvisí s úspěšným konceptem, který umožnil v loňském roce uskutečnit 17,5 milionu objednávek, což představuje 35procentní nárůst.

Zdrojem růstu jsou podle Čupra i plně automatizované sklady, kterých měla skupina ke konci uplynulého fiskálního roku šest z celkových 11.

Nasazení skladového systému s umělou inteligencí vedlo podle Čupra ke zvýšení efektivity až o 30 procent v západní Evropě.

Rohlík do automatizace logistiky investuje dlouhodobě, v poslední době například dokončil automatizaci svého skladu v pražských Horních Počernicích, což mu zvýšilo efektivitu provozu o šestnáct procent.

„Investovali jsme do vývoje vlastního softwaru pro řízení logistiky, do využití umělé inteligence pro predikce nákupního chování a zároveň jsme se ještě víc soustředili na to, co zákazníci ocení, což je zejména rychlost, spolehlivost a kvalita služby.

Čupr zároveň hlásí, že nelze ignorovat ani umělou inteligenci s tím, že AI agenti dokáží během pár minut udělat tolik práce, co lidé dělají dny.

Starší výsledky skupiny a očekávání dalšího růstu

Skupina Rohlik Group, do které patří on-line prodejce Rohlík.cz, zvýšila ve finančním roce od loňského 1. května do konce letošního dubna zisk i tržby.

Hrubý zisk společnosti dosáhl 389,4 milionu eur (zhruba 9,47 miliardy korun) a meziročně narostl o 38 procent.

Obrat skupina zvýšila o 34,2 procenta na 1,1 miliardy eur (víc než 27 miliard korun).

Skupina snížila svou provozní ztrátu před mimořádnými výdaji, a to ze 77 milionů eur (1,87 mld. Kč) v uplynulém období, které skončilo 30. dubna 2024, na ztrátu 63,47 milionu eur (1,54 mld. Kč).

Provozní zisk EBITDA v České republice činil 58 milionů eur (zhruba 1,41 miliardy korun).

„Každé euro, které vyděláme nebo získáme, jde tam, kde se zhodnocuje - do rozšiřování technologie a zvyšování dosahu našich zákazníků.

Čupr očekává, že skupina bude příští rok již zisková.

„Příští rok porosteme o 35 až 40 procent.

„Kdybychom nerostli tak rychle, jsme profitabilní dřív,“ řekl.

Pokud by například Rohlik v Německu přestal růst, skupině by podle něj klesla ztráta až o 1,5 milionu eur měsíčně.

Dluhopisy Rohlik FII a význam valuace

Hodnota fondu byla ke konci loňského roku oceněna na 2,078 miliardy eur, což představuje růst o 26 procent proti vstupní hodnotě z listopadu 2024.

Rohlik Group má na pražské burze obchodované dluhopisy Rohlik FII 6,00/2029.

Výše prémie k jistině při splatnosti se odvíjí od ocenění společnosti.

V listopadu loňského roku Čupr informoval o tom, že prostřednictvím společnosti Rohlik.cz Finance II vydává dluhopisy v objemu tři miliardy korun.

Z oznámení z letošního února na webu Rohlik.cz vyplývá, že předpokládaná celková emise dluhopisů vzrostla na 4,5 miliardy.

Dosažení provozního zisku je klíčové pro budoucí valuaci firmy i pro držitele jejích dluhopisů na pražské burze.

Není nic špatného na tom financovat expanzi cizími penězi, tedy pokud víte, za jakou cenu a s jakým rizikem.

Rohlík si půjčuje od drobných investorů levněji než od banky, což je z jeho pohledu chytré.

Ale závislost na neustálém přísunu kapitálu znamená, že firmu neřídí jen trh, řídí ji i ochota investorů dál posílat peníze.

Investice, technologie a dlouhodobá strategie

Tohle není kritika Rohlíku.

Tomáš Čupr je skutečný vizionář: staví B2B platformu Veloq po vzoru britského Ocada, automatizuje logistiku, investuje do AI.

To je legitimní strategie firmy, která chce být oceněna jako technologická, ne jako obchod s potravinami.

Má na to kapitál, investory i exekuční historii.

Ale je to vědomá sázka, kde dnešní ztráta je cena za zítřejší pozici.

Skupina Rohlik Group, jejíž hodnota je odhadnuta na 1,3 miliardy eur a v polovině roku 2022 získala 593 milionů dolarů od předních rizikových kapitálových společností, včetně Index Ventures, Partech a Sofina, klade strategický důraz na ziskovost.

Rohlik si klade za cíl dosáhnout silné finanční výkonnosti na každém trhu, kde působí, a vytvořit obchodní model, který je efektivní a replikovatelný.

Společnost se už nyní blíží k bodu zvratu na všech trzích, kde působí.

Skupina navíc nedávno založila technologickou firmu Veloq, která bude prodávat operační systém na doručování potravin objednaných on-line.

Rohlik podle něj poskytuje jeden z nejširších a nejrozmanitějších sortimentů dostupných na trhu s on-line nákupem potravin, od čerstvých potravin od místních farmářů a producentů po supermarketové zboží oblíbených značek.

Potenciál trhu online potravin

Evropský trh e-commerce má obrovský potenciál růstu - McKinsey predikuje, že až 30 % prodeje se do roku 2030 ve 27 zemích EU uskuteční online.

Přesto je míra online penetrace v oblasti online prodeje potravin v současné době odhadována na méně než 10 % ve většině Evropy.

I když došlo k dramatickému růstu v odvětví během pandemie covidu-19, málo společností bylo schopno jej udržet, přičemž mnoho z nich mělo potíže se spolehlivým dodržováním termínů doručení, dávalo přednost rychlosti před servisem nebo nabízelo pouze omezený sortiment zboží za prémiové ceny.

Rohlik jde nicméně proti tomuto trendu.

Jak číst hospodaření Rohlíku

Z výsledovky byste Rohlík viděli jako raketu.

Teprve rozvaha ukáže půl miliardy nasčítané ztráty, tenký vlastní kapitál a strukturu financování.

Většina firem se na rozvahu dívá jednou ročně, když ji posílá na finanční úřad.

Rohlík má celý tým finančníků, investiční bankéře a auditory, kteří tahle čísla hlídají denně.

Proto si může dovolit hrát vabank, přičemž ví přesně, jak vysoko sází.

Tohle je přesně práce, kterou dělá CFO.

Ne účetní, který zaznamenává minulost.

Ne daňový poradce, který optimalizuje odvody.

Ale člověk, který se dívá dopředu a odpovídá na otázky typu: Vyděláváme doopravdy, nebo jen rosteme?

Jak dlouho utáhneme současné tempo investic?

Co se stane s naší hotovostí, když nám vypadne největší zákazník nebo zdraží úvěr?

Financujeme růst zdravě, nebo si půjčujeme proti budoucnosti, kterou nemáme jistou?

Problém je, že plnohodnotný finanční ředitel je pro malou a střední firmu obvykle příliš drahý a navíc by často ani neměl na plný úvazek dost práce.

Proto dává smysl model finančního ředitele na míru a na částečný úvazek: dostanete strategický finanční pohled na úrovni velké firmy, ale platíte jen za to, co skutečně potřebujete.

Konkrétně to znamená, že někdo zkušený postaví a hlídá vaše cash flow, sestaví finanční model a scénáře, ohlídá strukturu financování a zadlužení, připraví firmu na jednání s bankou nebo investorem a překládá čísla do rozhodnutí, která jako majitel reálně děláte.

Pomáháme majitelům firem vidět za výsledovku: na hotovost, financování a skutečnou ziskovost.

tags: #rohlik #trzby #minus